大健康投融资 | 飞鹤再次冲击IPO

中国最大的婴幼儿配方奶粉公司飞鹤正式开启冲刺在港IPO。就在刚刚（7月3日），港交所官网挂出了飞鹤递交的上市预披露文件。文件披露的最新财务数据显示，今年截至3月31日的一季度，飞鹤实现收益27.56亿元（人民币，下同），实现利润7.71亿元。年销售额超过100亿的飞鹤，仅一个单品系列——超高端婴配粉星飞帆就为飞鹤奶粉贡献了超过一半营收，去年销售额达到51亿元。

三年利润翻了近6倍

这几年来一飞冲天的飞鹤具体业绩得以公之于众。过去三年，飞鹤利润翻了近6倍。在2016年到2018年三年间，飞鹤分别实现收益37.244亿元、58.873亿元及103.919亿元；实现利润4.062亿，11.602亿元及22.423亿元，利润连续实现翻番。飞鹤在该份文件中称，在内地婴幼儿奶粉超高端市场，按2018年零售销售价值计，该公司已在“国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一”，市场份额为24.7%。

超高端策略促进增长

环球市场研究及咨询公司弗若斯特沙利文报告数据显示：2018年中国婴幼儿配方奶粉市场零售总值为2450亿元。按2018年零售价值计算，飞鹤在国内及国际品牌中排名第一，市场份额为7.3%；按2018年零售价值计算，飞鹤在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场份额为15.6%。按照2018年零售价值计算，在全国国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，市场份额7.3%。

此外，中国婴幼儿配方奶粉产品（包括国内及海外品牌）平均零售价从2014年每公斤183.2元稳定增加至2018年每公斤202.6元，复合年增长率为2.6%。并估计于2023年将达至每公斤人民币234.7元，复合年增长率为3.0%，主要由于高端婴幼儿配方奶粉产品的渗透日益增加。

而中国高端婴幼儿配方奶粉产品的平均零售价由2014年的每公斤336.3元急增至2018年每公斤421.7元，复合年增长率为5.8%，并预计于2023将达每公斤人民币486.0 元，复合年增长率为2.9%。

文件指出，由于充分预计到内地婴幼儿配方奶粉市场高端产品的增长趋势，飞鹤从过去几年开始将产品重新定位于高端产品。截至2018年，该公司已成为国内婴儿配方奶粉高端市场的“领头羊”。

在超高端市场，按2018年零售销售价值计，飞鹤在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场份额为24.7%。

明星产品星飞帆耀眼夺目

飞鹤高端奶粉能够取得如此骄人的业绩，其超高端奶粉星飞帆系列成为最大功臣。飞鹤超高端奶粉有两款，包括星飞帆和榛稚有机。其中飞鹤业绩增长最主要动能就是来自明星产品星飞帆系列。该系列产品收益从截至2016年12月31日止年度的7.115亿元，增加到截至去年12月31日止年度的51.082亿元，复合年增长率为168.0%。

通过对高端产品创造巨大需求、以及巩固公司作为高端婴幼儿配方奶粉品牌的声誉等措施，带动了飞鹤过去三年的收益增长。

弗若斯特沙利文数据显示，得益于星飞帆系列，在超高端市场，按2018年零售销售价值计算，飞鹤在国内奶粉集团排名第一，市场份额达到24.7%。飞鹤在文件中称，公司愿景是进一步巩固作为至可信赖婴幼儿配方奶粉及营养补充剂品牌的市场领导地位，同时继续扩充产品组合。

科研创新助力大飞跃

据了解，一直以来，飞鹤致力于研究和了解中国女性的母乳，以便婴幼儿奶粉生产尽可能地接近母乳的成分。飞鹤建立了一个全面的中国母乳数据库，从不同地区收集来自中国不同各种体质和饮食习惯的母亲1500多种中国母乳样本。同时，飞鹤还与领先的国家和国际研究机构建立了合作伙伴关系，以继续开展婴儿和成人营养研究。

依据弗若斯特沙利文的统计，飞鹤是中国首家成功完成宝宝临床试验的婴奶儿配方奶粉供应商之一；同时飞鹤也是唯一一家参与享有盛誉的国家863计划的婴幼儿配方奶粉供应商，该计划也被称为国家稿技术研究发展计划，是由政府资助，旨在鼓励发展先进科技。

此外，飞鹤坚持为所有婴幼儿配方奶粉生产提供最优质的鲜奶。生产设施临近鲜奶供应商，不添加香精。

更重要的是，飞鹤的原料鲜奶必须达到高于中国及欧盟基本的营养和安全标准。

发力羊奶粉，加拿大工厂明年完工

据了解，未来的飞鹤除了更加专注于产品高端化话，也在寻找更多的机会。飞鹤透露，计划继续投资羊奶粉婴幼儿配方奶粉业务，且目前已经在黑龙江泰来县投资建厂，设计年产能预计达到2万吨，投资总额为4亿元。

更值得注意的是，飞鹤在文件中披露，计划合共投资约3.3亿加元（约合人民币17亿元）用于建设加拿大金斯顿工厂，截至今年一季度末，已投资2.437亿加元（约合人民币12.8亿元）。未来，该加拿大工厂生产的婴幼儿配方奶粉将主要在北美及亚洲市场上销售。飞鹤自2016年开始启动的加拿大金斯顿工厂项目，预期将于2020年上半年完成建设。

根据弗若斯特沙利文报告，中国羊奶婴幼儿配方奶粉市场预计将由2018年的172亿元增加至2023年的376亿元，复合年增长率为16.9%。

布局保健品业务多元化

飞鹤在上述文件中还指出，在专注婴幼儿配方奶粉产品主业的同时，该公司也一直积极寻求机会将业务多元化。凭借与终端消费者建立的客户忠诚度及信任以及继续提供各类产品，藉此巩固其在婴幼儿配方奶粉及营养品牌的市场领先地位。

值得留意的是，该公司还首次披露其在2018年初收购的美国Vitamin World零售保健业务的最新情况。

截至去年12月31日止的年度，飞鹤自营养补充剂产品产生的收益为人民币6.423亿元，占总收益的6.2%。截至去年3月31日止的3个月实现收益1.247亿元，截至今年3月31日止的3个月实现收益1.582亿元，同比增长26.9%，占总收益5.7%。

此外，飞鹤还在业务策略中提出，未来将拓展产品组合，向婴幼儿以及产前及产后母亲提供涵盖整个发展阶段的新产品。其认为，婴儿及幼童食品产品与婴幼儿奶粉配方高度互补，可以提供婴幼儿成长所需的均衡营养。

弗若斯特沙利文报告指出，中国婴儿及幼童食品市场的零售销售值由2014年的135亿元增加至2018年的254亿元，复合年增长率为17.1%，并预期于2023年达到人民币428亿元。鉴于此具吸引力的行业趋势，飞鹤已开展婴儿及幼童食品产品的研发工作以及多款儿童综合维他命产品以及儿童矿物质补充品（如益生菌滴剂及钙饮料）。

此次飞鹤只不过是重启在港IPO之路。2003年5月，飞鹤乳业在美国纳斯达克上市，是中国乳品行业第一家在美国上市的企业；2005年4月，飞鹤转板到纽约证券交易所中小板市场交易；2013年6月，飞鹤乳业宣布私有化从纽交所摘牌退市。2017年5月17日，飞鹤又重新走上IPO之路，向港交所提交了上市申请书。2017年12月，飞鹤以2800万美元成功收购美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin World，暂缓港股IPO。

如今，已经跨入中国乳业百亿军团的飞鹤乳业，此次IPO已胜券在握。此前，有消息称飞鹤计划融资10亿美元。

“今年（2019年）飞鹤的销售目标将顺势突破150亿”，就在今年1月份，飞鹤执行总裁蔡方良曾毫不掩饰地表示：咱们说到做到！